环球精选！美尔雅期货：河南小麦调研

近期河南多地麦收前连降大雨，导致小麦出现不同程度的萌动、出芽和黑头（发霉）状况。美尔雅期货在近期针对河南新乡、许昌、周口、驻马店、南阳地区进行小麦情况调研。主要走访对象为当地农户、小型贸易商、面粉企业、大型粮库以及养殖场。以下为分地区调研结果。

新乡-辉县

(资料图片)

本次调研前往新乡辉县，当日全天阴雨，部分时间雨势较大，小麦尚未收割，但产量已成定局。据当地农户介绍，调研前几日新乡持续阴雨，麦穗颜色有不同程度的发黑，但颜色主要集中在颍壳表面，实际将麦粒搓出后外观基本没有影响。就采样的田地状况看，新乡的麦子基本没有出芽的情况，但出现较多的萌动麦粒，而且部分麦子颍壳颜色较深，可能会受毒素影响。实际产量上，22年是产量较高，采样地块产量在1200-1300斤/亩，今年预期产量降低至800-900斤/亩水平，且今年小麦籽粒受前期积温不足的影响并不饱满，因此产量受到影响不全来自于近期的“烂场雨”。由于去年的丰收导致今年地租价格明显上涨，今年价格在1000元/亩，可种植两季作物，当地以套种玉米为主。

许昌-建安区

许昌地区笔者调研中发现当地部分小麦尚未收购，采集部分未收割小麦状况如下，图，出芽和萌动的状况较新乡地区小麦更为严重，但小麦籽粒本身较新乡地区更为饱满。去年丰收后地租成本持续上升，基础价格1000元/亩，部分优质地块能够达到1200 1300元/亩。许昌多数麦子状态与下图类似，出现明显的萌动，部分出芽状况，作为面粉厂利用有一定困难但饲用如果毒素检测通过则尚有一定可能。

周口-商水

商水地区目前仅有部分小型收粮点开始收粮，实际收到麦子大致分为两种：一种是如下图左侧的雨前抢收或相对较好状态地块的麦子；另一种如下图右侧长出明显的须根和芽的小麦。前者收购价格在0.9-1.1元/斤之间，后者在0.7-0.8元/斤。周口地区的包地成本今年状态与许昌类似，基础成本在1000元以上。收成方面，今年小麦亩产大致在1000斤/亩，但整体品质明显下降，虽然不如右侧的须根和出芽明显但是也有大量的萌动状况。

驻马店-遂平

驻马店遂平的小麦多数也是出现明显萌动，部分区域出芽较严重。如果是雨前抢收部分虽然从萌动方面看稍有超标，但基本没有出芽状况。雨后收割的小麦状况则有明显减弱，目前当地粮食大规模收购行动并未展开，大部分粮食仍在晾晒当中。当地贸易商介绍对于雨前或萌动多出芽少的小麦竞争较为激烈，实际价格预期仍需根据其品质和流向进行细分。

南阳

南阳地区雨后麦出芽比例较大，雨前已经收割的100万亩麦子质量尚可，但也有明显的出芽萌动状况，且籽粒饱满程度较差。雨后萌动和出芽状况较为普遍，但不同地块比率不同，较为严重地块不完整比例70-80%，相对较好的地块也有15%-20%的不完整粒出现。但针对出芽萌动麦的毒素检测结果相对较好，毒素风险暂时没有影响。如果从面粉厂角度针对前面调研经过地区的麦子进行评价，则今年新乡的麦、遂平和周口的雨前麦尚能满足面粉厂需求，同时这些麦子去饲料厂如果价格合理也有一定的性价比。今年小麦整体品质下降，因此各单位收购标准也会相应调整，芽麦根据品质进行划分后也会在用途和价格上相应分级。下图小麦为来自面粉厂采购的南阳方城和邓州地区的小麦，主要用途为面粉和工业粉的加工，收购价格在1.1元/斤附近，实际出芽几乎没有，多数不完整麦粒都处于萌动状态。

小结：通过本次在河南地区从新乡到南阳的调研，我们发现河南小麦在“烂场雨”之外，今年积温不足导致的籽粒不够饱满也是实际存在的状况。这一状况虽然普遍存在于整个河南区域，但北部的影响要明显高于南部，同时在芽麦问题上，中部南部较北部更甚。豫北、豫中和豫南三个地区今年面临的状况其实是有所不同。虽然豫北的降水导致小麦出现明显的颍壳发黑，但实际上麦子基本没有发芽，仅少量萌动。比较明显的是积温不足带来的籽粒不够饱满以及部分较严重的颍壳发黑导致黑头霉变；豫中豫南地区则需要分情况讨论是否存在雨前抢收，雨前抢收的麦子多数与豫北类似出现明显的萌动但是并没有出芽，且因为抢收存在积温不足籽粒不够饱满的情况，而雨后的麦子则在天气影响下出现明显的发芽，萌动严重降低其品质，缩减其应用范围。

针对受灾小麦的后续处理，各类主体采取参考小麦的实际情况进行精细划分后，根据流向不同价值评定和收销价格也有变化。目前大多数新麦都还在农民或中小收粮点处并未进入粮库或饲料市场。因此目前相关事件对市场影响更偏向一类针对预期的炒作。就调研结果来看，今年的小麦虽然因为“烂场雨”导致的品质下降，但其内部按照各单位调整后的标准经过分流后也有三六九等的分级与用途。

真正会大面积大范围用作饲料谷实类原料的部分的还是那些经过了“掐头去尾”后的受灾小麦。笔者团队认为此类小麦的不完整率（萌动+发芽+其他不完整情况）大致分布在30%-70%范围内，能值损失后与玉米比较仍有降低饲料成本的优势，毒素如果针对中后期或耐受能力较高的个体仍在安全区域内的部分才是真正的对饲料市场产生冲击的部分；那些不完整率小于30%但又在等外的小麦，在流通市场中是类似“万金油”一般的存在，按照分流倾向来说对于饲料市场的吸引力明显偏低，自然针对谷实类原料的冲击会明显减小。就目前的实际情况来看，受灾的小麦一方面可能会导致后续以陈麦为中心的小麦和玉米走势出现明显的分化，另一方面“掐头去尾”这样的操作存在也会在一定程度上减小两方的分化程度。笔者认为仅以河南省来看真正能够冲击到饲料市场的小麦数量大致占到总产量的三分之一，是明显小于前期关于小麦萌动、发芽报道的出现比例。结合饲料谷实类的供应基本面，即使后续小麦出现一定的提振，玉米可能也很难跟随上行。

当然笔者团队本次调研的时间相对较早，大量粮食仅观察到收获和田头状况而非收购进程，因此可能会针对雨前、抢收或优品部分存在一定的“幸存者偏差”。仅就调研结果来看，芽麦对于饲料的冲击其实要比之前炒作的状况小很多，甚至可能小于如果不存在“烂场雨”情况下小麦平产对饲料谷实类原料的影响。上图是笔者团队6日晚上8点，行车经过驻马店上蔡，看到远处的农民挑灯夜战抢收小麦的状况。如果我们过多的去强调这场雨对小麦、芽麦的影响，难道不是对他们努力的一种否定和藐视？

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